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2010年,新常态投资,新常态收益  

2010-02-05 14:06:00|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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2010年,新常态投资,新常态收益 - 第一财经周刊 - 第一财经周刊官方博客


新一年的投资,最好保持心情平静,收益不高,但聊胜于无。

文|CBN记者 崔鹏
插画|陈杨

 

      一个杂志的理财栏目在一个经济状况变幻不定的年代,每到一个新的投资季的开始就会遇到一个难题,那便是它要对于即将开始的投资进行一番预测。如果是短期,这种预测的精度要求实在就会超出预测者的能力范围;而长期的呢,那还用预测么?就像约翰·M·凯恩斯所说的:“从长期来看,我们都得死。”
      在去年年初的预测中,我们引用了巴菲特的话,“把现金放到床垫里”,然而世界床垫销量并没有因此增多,最大的床垫连锁商席梦思自己反而破产了。真是世事难料啊。看来现金真是个麻烦的东西,因为小偷、骗子和通货膨胀的存在,所以把它放到哪里都不安全,但你又不能不要它。
      在这三个破坏你现金安全性的主要因素里,前两个你需要去看法制节目—防骗在经济不是很稳定的时期也是很必要的,这些年里中国的经济结构升级并没有突破性的进展,但是各种骗术水平的升级换代却从来没停止过—只有通货膨胀这一项,我们可以讨论讨论。
      在2009年,中国的金融当局也如同全球主要经济体的中央银行一样,用增加流动性来抵消去杠杆化和信用变坏引起的经济萎缩。可以说这个手段还是很见成效的,这使得中国首先走上了复苏之路。当然这也带来了很大的副作用,那就是流动性泛滥可能造成的通货膨胀。
      2009年的流动性的增量大概可以用货币增量减去GDP的增量来大约计算一下,这个数字大概在4万亿左右。很可能是这些余额带来了中国房地产在2009年不可思议的上涨。由于2010年信贷政策还维持“适度的宽松”,前两个季度很可能仍会造成流动性的继续泛滥,而下半年的金融当局也可能出台更严厉的政策来对冲那些投机的货币。
      当然,在这个问题上的确有种“政策两难”,也就是如果金融当局加息回收过于宽裕的“流动性,”而欧美市场还没有加息的打算,这样海外的热钱又将进入中国市场进行套利;但如果不加息,中国的通货膨胀又有可能会比较严重,很多投资机构预测,这个通胀水平将达到5%。我想在中国这个过剩的国家,在世界其他主要经济体通胀威胁并不严重的情况下,CPI很难有那么大的增加幅度。不过谁知道呢?等着看吧。
      早在2001年,巴菲特就发明了一个词,叫做“新常态”。2009年,太平洋投资管理公司(PIMCO)的首席投资官威廉·格罗斯对“新常态”又作了一番新解释。他认为美国此次经济复苏,其增长幅度将大大低于以往几轮经济衰退后的复苏力度,这是一个“新常态”。
      在“新常态”情况下,美国失业率已经达到10%,经济在见底之后增长率只有1%至2%,而不是3%以上的历史平均涨幅。
      2010年公司人投资者也许正是应该学着熟悉新常态的时候了,你的投资收益可能不会有那么好,我们得适应那种投资收益只有个位数的增长的局面。不过比对一下很多海外的保守避险基金吧,他们为了资金安全,选择把钱放在账户上,年收益率是万分之一,依照这个收益他们需要7000年才能把资产翻倍。
      此外,有个好点的消息是公司人在2010年找到工作的可能性会增加,如果你长期失业,那么2010年应该是个机会。不管怎么说,它会比2008年和2009年好。这两年的经济危机已经在全世界积累了2700万的失业人口,这听起来很可怕,要不是现在的社会保障体系比较健全,这已经够打一次世界大战的理由了。特别是在中国,政府主导和敦促下的基础建设项目在2009年迅速展开,虽然它们并没有最有效地带动民间资本的兴趣,但是很多投资既然已经开始就不可能再停下来,各个行业在2010年都很可能继续呈现复苏状态,更多的工作岗位也将会随之出现。这也许就是通货膨胀或者货币泛滥给我们带来的“好处”。
      当然,有得必有失,如果通货膨胀真的会来,那公司人们也应该做好应付涨价的准备。去年年底中国各地水、电、气的公用产品都出现了涨价的势头,2010年这种趋势很可能将会延续。如果在2010年你获得了很好的工作机会,这种涨价幅度对你的现金收入的增长来说根本就是个微不足道的小数目,对于通货膨胀,你不用过于担心。

 

01 股票情况是怎样?
      就像往年一样,我还是坚持认为,预测股市,即使是一年的股市走势—一年的时间在很多投资者看来已经不算短了—是根本没必要,也是预测不了的。你看看2009年券商们的预测报告就知道,这些业内人士也是毫无精准度,他们本来预计2009年的中国资本市场将走出“V”字形,而真实情况是,那个所谓的走势偏偏和专家们说的反了过来,呈现的是先涨后跌的情形;而2008年,券商们的预测就更加离谱,他们在那年开始还期望大盘向上冲击呢。通过以往的观察,请试着把券商的分析师们的电脑屏幕倒过来看,那倒是挺有投资的预警效果的。
      但是如果一个号称理财的栏目不对股市做一点预测,那这个栏目是会感到很“迷茫”的。由此我们也可以联想到很多投资机构或者电视台每天都在预测市场将会变成什么样,他们就像1960年代著名的基金经理杰拉尔德·蔡所说的那样,不但要关注每天的走势,甚至连每小时每分钟的走势也要关心。这种密集程度已经达到让投资者去一趟厕所也会产生负罪感的程度。我猜这些投资机构和电视台也不是不知道自己不能控制市场,但是如果不这么做他们也会迷茫,我们都被这种程序化的想象所控制了。
      先且不论这种迷茫,我们还是来进行我们的判断吧。
      如果说到资本市场,那一定要提一下央行的货币政策。就像今年1月份的股市下跌那样,很多投资者和机构都在担心央行对货币政策的调整。比如一种论调是如果实体经济好了,资金会大量从资本市场流出到实体经济。看一看历史就知道这种担心是多么多余,因为从来没有一个阶段,在市场上一份股权代表了其真正权益的情况下,经济的强劲增长和资本市场严重萎缩是同时存在的;当然即使这种现象出现,那对于投资者来 说也是福音,因为物超所值的股票到处都是,你只要在你的资金允许范围之内尽量购买就可以在将来获得丰厚的收益了。
      而由于海外劳工市场的复苏明显落后于其GDP的复苏,产能过剩严重,通货膨胀在绝大多数国家并非问题。虽然部分在金融危机中受到影响较小的国家,会将利率正常化,但是美欧日的利率水平相信在2010年的相当时间内不会上扬,这也会让全球经济的复苏进一步得到确认。所以投资者应该不用担心现在很多人都在争论的经济是“W”型复苏,还是“V”型复苏,因为即使全球经济呈现“W”的复苏情况,第二个低点也要比第一个低点高得多。
      所以如果投资者足够乐观,而且有强健的风险承受能力的话—比如说你的投资浮亏掉50%或者60%—可以在2010年投资一些周期性的基础材料类公司,比如说钢铁;如果货币也算基础材料的话,值得投资的对象还有优秀的银行和券商。
      如果公司人投资者对经济形势并不这么乐观的话,那可以投资一些公用事业类股票。这些公司风险小,会受到经济复苏的一定影响,但是影响不大,收益比较稳定,而且它们还会老老实实地进行分红。比如巴菲特前一阵收购的伯林顿北方圣塔菲公司—当然这里边有个问题是这个铁路物流公司足够便宜所以才受到了巴菲特的青睐—在中国的很多铁路运输公司也是如此,除了铁路还有一些电力公司,还有中国最著名的酒类公司,它虽然不算公用事业,但其不但分红优厚而且每年稳步增长,受经济状况影响也比较小。
      有条件的投资者其实还可以关注一下海外市场,比如香港或者美国。在那里很多著名的盈利公司的定价相对中国更加合理,随着经济复苏,它们的价值也将更加显现出来。

 

02 债券还是算了吧
      在2010年把钱投资到债券上,要比把一桶水倒在马路上看它是怎么慢慢干掉还没意思,至少在年初看来是这样的。
      总的来说我们似乎处在一个即将到来的加息周期之内,而这个加息周期又似乎将持续很久的时间,那么手里拿着2%至3%的长期债券就变成了一件令人不爽的事了。在2010年,公司债也会有一些发行,它们不会像美国的垃圾债券那么有风险,而且利息相对于国债也要好一些,比如在4%至5%之间,在“新常态”年代这种收益似乎还过得去,不过它们也有个不好的地方—年头挺长,当然,这种债券可以在二级市场上变现。

 

03 房价有可能会下降
      在美国《财富》杂志评出的最可能出现泡沫的投资领域,中国房地产排在第二位。尽管,这种排名更具有美国口味,他们并不能理解中国的经济发展不均衡带来的城市房地产价格的不均衡有这么严重。不过中国超级城市的房地产价格的飙升幅度,仍是非常值得怀疑的。从速度上来说2009年已经让人感到不适。
      房地产的发展是让政策当局最感到为难的一个产业,因为出口遭遇的问题和当下时髦的贸易保护主义,中国需要投资和消费来拉动经济,而房地产几乎是最合适的一个带动投资和消费的对象,但是如果房地产发展得过于蓬勃,又怕积累投资泡沫和大城市的挤出效应激起社会动荡。所以在2010年初,政策当局已经对房地产增长过快采取了一些对策,比如对土地的审批和信贷方面的更严格的要求,以期遏制上涨过快的房价。不过从以往的经验来看,那些“投机者”只会因为货币政策的紧缩而退出他们可能获得暴利的这个市场,所以2010年的房价很可能是在政策当局的货币政策有更大的转向情况下才能得到最有效的扼制。房价有可能会下降,等着加息吧!

 

04 黄金价格会走低
      刚才说到的中国房地产是泡沫排名的第二,第一名就是我们现在说的黄金价格。黄金价格在2009年不断创造着记录,也许这更多的应该归于美元的下跌。在2009年,美元符合了“套利母货币”(注:指可以利用这种货币的贬值而获得兑换利益的货币。)的所有特征:获得容易、成本低廉、价格走低、而且还是硬通货。但如果在2010年,美国经济如果有进一步复苏,而且经济复苏的“W”形状的第二个低点也真的要比第一个低点高得多的话,那么对美国的投资将会增长,这会造成原来进行套利的资金换回美元平仓。这些都会使美元价格平稳或者反弹,那样的话黄金的避险功能也将下降,那么黄金价格也可能会随之走低。


05 2010年的投资明星
      在新常态下,很难找到什么投资明星在闪耀发光。不过中国资本市场2010年可能推出的新产品—股指期货和券商的融资融券功能,让投资者在下跌的情况下也可能实现收益,推出后肯定会上演不少投资好戏。
 股指期货
      这种交易类似于赌场的押大小,如果押对了,投资者可以获得丰厚的收益。如果在资本市场上推出,机构投资者可以用这个功能来固化投资风险,当然,在巨大的收益诱惑下,谁会只甘心固化投资收益呢?很多投资机构也用它来押大小。这种“赌博”在中国市场临时的进入门槛是50万,相信对多数人而言已经超出了小赌怡情的范畴,股指期货如果推出,肯定是刺刀见红,热闹非凡。普通公司人最好的选择还是看看热闹吧。
 融资融券
      融资融券也就是说投资人可以向券商借钱或者借股票,不管怎么说这样做扩大了投资人的投资杠杆,让投资收益和风险都放大了。而且“融券”也就是可以向券商借出证券,如果这个证券价格降低,会使投资者获得收益,这也会让中国产生那种专门寻找有问题公司的“秃鹫投资者”。就像秃鹫对整个生物链条的调节作用,秃鹫投资者对这个投资市场是有好处的。不过股票价格下跌获利并不是常态,秃鹫投资者也只能暂时得逞。融资融券的进入门槛要求是100万,对大多数公司人投资者来讲,可能也只能观望观望。
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